2026年6月12日上午，中国人民大学宋枫教授在北京大学国家发展研究院246会议室作了题为“政策不确定性的福利效应：以风电标杆上网电价政策为例”的讲座。

主讲人：宋枫教授

宋枫教授首先指出，增强政策协同性、稳定性和可预期性，已成为宏观经济治理的重要要求。各类政策能否顺利转化为高质量发展的实际动能，不仅取决于政策力度本身，也取决于市场主体能否对政策方向、持续时间和退出节奏形成稳定预期。现实中，政策退坡并非总是线性、透明且可精确预测的。当投资具有不可逆、成本高昂等特征时，投资者可能为锁定现行较高支持力度而提前集中投资，进而形成“抢装、抢投产”等现象，使投资偏离最优路径。

报告以我国风电标杆上网电价政策为研究场景，考察电价退坡幅度的不确定性如何影响风电项目投资时机及其福利后果。2009年至2021年间，风电上网电价补贴经历了六次退坡。研究基于实物期权框架，构建了一个风电项目层面的有限期动态离散选择模型，用于刻画投资者在核准后的有效投资窗口期内，在进入、等待与放弃投资之间的动态权衡。模型分为两个阶段：存在政策不确定性的时期与无政策不确定性的时期。在政策不确定性存在时，潜在风电场投资者会根据当年信息，形成对退坡后电价水平的主观信念。研究采用结构模型两阶段估计方法。第一阶段，利用无政策不确定性时期的样本，结合逆向递推法与MLE方法，估计成本曲率、外部选项价值和选择冲击尺度等共同结构参数；第二阶段进一步估计风电场投资者对于退坡后电价水平的主观信念。主要结果表明，在当前规格下，数据并未支持显著的容量成本曲率，成本端更接近线性规模成本；选择冲击尺度与项目平均进入净现值处于同一量级，说明模型能够解释一部分进入行为，但仍有较强的未观测进入摩擦需要由选择冲击吸收。进一步研究估计了投资者在政策不确定时期对未来可锁定上网电价的主观信念。宋枫教授指出，后续研究将进一步考虑制度约束和项目异质性，以降低模型对选择冲击的依赖，使价格估计值回到更合理区间。

讲座现场

讲座最后，与会师生就风电平均实际发电小时趋势、后续退坡的不确定性如何理解、结构模型参数识别与反事实设定等问题，与宋枫教授进行了深入交流与讨论。讲座在轻松而热烈的学术氛围中圆满结束。本次讲座帮助与会师生理解产业政策与政策不确定性如何影响社会福利，也为运用结构模型开展政策反事实分析提供了有益启发。